Sebagai tanda mengejutkan dari stagnasi perekonomian Tiongkok, bank sentral pada hari Jumat mengatakan pihaknya telah menghentikan sementara pembelian obligasi pemerintah.
Tindakan tak terduga bank sentral ini bertujuan untuk membatasi pergeseran investor yang baru-baru ini beralih ke pembelian obligasi sambil menghindari aset-aset berisiko seperti saham dan real estate. Pergeseran ini telah mendorong suku bunga jangka panjang Tiongkok ke rekor terendah.
Keputusan untuk berhenti membeli obligasi pemerintah merupakan hal yang tidak biasa karena akhir-akhir ini suku bunga meningkat di sebagian besar negara, sebagai respons terhadap kekhawatiran inflasi. Kekhawatiran terhadap perekonomian Tiongkok justru sebaliknya: inflasi yang sangat rendah dan merupakan ciri stagnasi.
Di Tiongkok, sebagian besar masyarakat kehilangan kepercayaan karena harga rumah dan pasar saham anjlok tajam. Banyak rumah tangga yang mencari keamanan dengan memasukkan sejumlah besar uang ke dalam deposito di bank-bank komersial milik negara, meskipun bunga yang diperoleh tidak seberapa.
Bank, pada gilirannya, mengalami kesulitan meminjamkan simpanan ini kepada perusahaan. Banyak perusahaan, yang pesimis terhadap perekonomian, enggan mengambil utang. Karena tertahan oleh simpanan yang terus meningkat, bank menginvestasikan uangnya dalam obligasi.
Hal ini telah menaikkan harga obligasi, sehingga mengurangi bunga yang dihasilkan obligasi.
Dengan menghentikan sementara pembelian obligasi pemerintah, bank sentral menghilangkan sumber permintaan obligasi. Hal ini dapat memperlambat kenaikan harga obligasi dan penurunan suku bunga.
“Operasi akan dilanjutkan pada waktu yang tepat tergantung pada kondisi penawaran dan permintaan di pasar obligasi pemerintah,” kata bank sentral.
Keputusan bank sentral, People’s Bank of China, penting karena bank sentral yang menghadapi pertumbuhan lemah biasanya membeli obligasi untuk memompa uang ke dalam perekonomian. Inilah yang dilakukan Federal Reserve selama krisis keuangan global 16 tahun lalu dan gejolak keuangan lainnya baru-baru ini.
Bank Rakyat Tiongkok sendiri mengatakan enam hari sebelumnya bahwa mereka akan menyediakan cukup uang untuk pertumbuhan ekonomi. Tiongkok “akan menerapkan kebijakan moneter yang cukup fleksibel, sehingga dapat menciptakan lingkungan moneter dan keuangan yang sesuai untuk pertumbuhan ekonomi yang stabil,” kata bank sentral pada 4 Januari.
“Bicara mengenai pengiriman sinyal yang beragam: langkah yang diambil hari ini tentu saja bukan langkah yang kita bayangkan setelah pengumuman minggu lalu,” kata Mark Wu, direktur Fairbank Center for Chinese Studies di Harvard.
Pembelian obligasi bank sentral yang agresif adalah resep kebijakan standar bagi negara-negara yang menghadapi deflasi: penurunan harga secara luas.
Di Tiongkok tahun lalu, harga konsumen hanya naik 0,1 persen tahun lalu. Harga grosir yang dibebankan oleh pabrik turun lebih dari 2 persen. Harga ekspor turun hingga 8 persen.
Meskipun terdapat tanda-tanda stagnasi aktivitas ekonomi, pihak berwenang Tiongkok khawatir bahwa harga obligasi akan naik terlalu cepat. Dengan menghentikan pembelian obligasi pemerintah, Beijing berusaha menghindari bubble. Jika harga obligasi kemudian turun, hal ini dapat menyebabkan kerugian bagi bank komersial.
Menghentikan pembelian obligasi dan memperlambat penurunan suku bunga juga dapat membantu Bank Rakyat membendung penurunan nilai mata uang Tiongkok, renminbi, terhadap dolar baru-baru ini. Kesenjangan yang besar antara suku bunga di Tiongkok dan Amerika Serikat telah menyebabkan perusahaan dan rumah tangga di Tiongkok menjual renminbi dan membeli dolar.
Hal ini telah menekan nilai renminbi, khususnya dalam perdagangan yang kurang diatur di luar Tiongkok daratan. Lemahnya renminbi membuat ekspor Tiongkok semakin kompetitif di pasar global, sehingga berkontribusi terhadap surplus perdagangan yang besar.
Reaksi investor di pasar saham Tiongkok terhadap langkah bank sentral ini tidak antusias. Indeks CSI 300 yang terdiri dari saham-saham perusahaan besar Tiongkok yang terdaftar di pasar saham daratan turun lebih dari 1 persen. Di Hong Kong, Indeks Hang Seng turun sekitar 0,8 persen. Kedua indeks tersebut turun sekitar 5 persen sejak tahun baru, kinerjanya buruk di pasar-pasar utama lainnya.
Para pemimpin Tiongkok telah mengatakan bahwa mereka bersedia membantu meningkatkan belanja dan harga dengan meningkatkan belanja publik. Minggu ini mereka memperluas program rabat yang bertujuan untuk mendorong konsumen menukar mobil dan peralatan lama dan membeli yang baru. Meskipun upaya-upaya tersebut telah meningkatkan belanja, investor dan ekonom mengatakan Beijing harus mengambil langkah-langkah fiskal yang lebih signifikan.
Para ekonom di Bank Dunia dan universitas-universitas di dalam dan di luar Tiongkok berpendapat bahwa Tiongkok harus memperluas jaring pengaman sosialnya dengan meningkatkan dana pensiun negara dan memperkuat sistem kesehatan.
Liao Min, wakil menteri keuangan, mengatakan pada konferensi pers pada hari Jumat bahwa Tiongkok berencana meningkatkan defisit anggarannya tahun ini, namun tidak mengatakan berapa besarnya. “Kebijakan fiskal akan diperkuat secara signifikan untuk mendukung stabilitas dan pertumbuhan ekonomi,” ujarnya mengulangi sikap pemerintah saat ini.
Para pemimpin Tiongkok telah mewaspadai meningkatnya utang. Secara keseluruhan utang di Tiongkok, yang terutama dipinjam oleh pemerintah daerah dan badan usaha milik negara, sudah lebih besar dibandingkan dengan ukuran perekonomian Amerika Serikat.
Para pemimpin Tiongkok juga berjanji untuk berinvestasi di sektor manufaktur terbesar di negara tersebut, yang merupakan sektor terbesar di dunia, dan dalam pengembangan militer ekstensif di negara tersebut.
Li kamu berkontribusi pada penelitian.
