RAchel Reeves bermaksud menghabiskan bulan Januari untuk meningkatkan reputasinya di panggung dunia perjalanan ke Beijing dan Davosdan mengalihkan fokus anggaran pengumpulan pajak sebesar £40 miliar ke arah rencana Partai Buruh untuk menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomi.
Sebaliknya, kanselir terpaksa harus waspada karena aksi jual terjadi di pasar obligasi pemerintah dan sebagai akibatnya sterling berada di bawah tekanan yang kuat.
Hanya ada sedikit data baru di wilayah Atlantik ini yang dapat membenarkan pergerakan pasar. Imbal hasil obligasi AS meningkat karena investor berasumsi inflasi akan tetap tinggi lebih lama dari perkiraan sebelumnya.
Kenaikan biaya pinjaman di Inggris, setelah imbal hasil – dan juga suku bunga – obligasi pemerintah bertenor 30 tahun mencapai level tertinggi sejak Mei 1998, juga terjadi di Amerika Serikat. Namun tampaknya ada juga kekhawatiran khusus di Inggris.
Data ekonomi terkini menunjukkan hal ini Produk domestik bruto mengalami stagnasi.ketika Pertumbuhan upah semakin cepat.; dan sejumlah pengecer telah memperingatkan bahwa kenaikan kontribusi asuransi nasional (NIC) pengusaha yang dilakukan Reeves akan memaksa mereka menaikkan harga.
Hal ini membuat beberapa investor khawatir bahwa Inggris sedang menuju ke arah “stagflasi”, suatu kombinasi yang tidak menyenangkan antara pertumbuhan ekonomi yang lemah dan inflasi yang terus-menerus tinggi yang memusingkan pihak berwenang.
Meskipun pertumbuhan mendekati nol dan tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja memburuk, para pembuat kebijakan Bank of England tampaknya enggan untuk melanjutkan pemotongan suku bunga dari 4,75% karena kekhawatiran akan kakunya inflasi.
Sarah Breeden, salah satu wakil gubernur Bank Dunia, berpendapat minggu ini bahwa dalam situasi saat ini, “sulit untuk mengetahui seberapa cepat menghapus kebijakan yang membatasi tersebut.” Penurunan suku bunga diperkirakan terjadi pada bulan Februari, namun jalur selanjutnya masih belum jelas.
Dengan latar belakang ekonomi yang suram ini, pasar juga tampak khawatir terhadap keberlanjutan rencana pajak dan pengeluaran Reeves, meskipun ia mengumumkan kenaikan pajak senilai £40 miliar yang ia umumkan dalam Anggaran.
Karena kekhawatiran ini mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi sepanjang minggu ini, kata Neil Shearing, kepala ekonom grup di Capital ilmu ekonomimeningkatkan momok skenario mimpi buruk di mana aksi jual pasar obligasi akan semakin menguat.
“Hal yang akan kita capai – dan ini menjadi berbahaya bagi pemerintah – adalah bahwa hal ini hampir menjadi ramalan yang menjadi kenyataan. Ada aksi jual di pasar obligasi, yang meningkatkan biaya pinjaman pemerintah, yang memperburuk kekhawatiran mengenai posisi fiskal, yang memicu kembali aksi jual di pasar obligasi, dan semuanya berjalan dengan sendirinya,” katanya.
Jika semua hal dianggap sama, para analis mengatakan lonjakan imbal hasil obligasi tampaknya cukup untuk menghilangkan krisis tersebut Reeves telah meninggalkan “ruang kosong” sebesar £9,9 miliar untuk dirinya sendiri.
Seiring berjalannya minggu yang penuh rollercoaster ini, Departemen Keuangan berusaha untuk meredam segala kekhawatiran akan kemunduran fiskal, dengan kuat mengisyaratkan bahwa kanselir siap untuk membatasi rencana belanja di masa depan dalam pernyataannya di bulan Maret jika imbal hasil obligasi yang lebih tinggi memungkinkannya untuk melanggar peraturan fiskal. Peraturan tersebut, kata Menteri Keuangan Darren Jones kepada anggota parlemen pada hari Kamis, “tidak dapat dinegosiasikan”.
Paul Johnson, direktur lembaga pemikir Institut Studi Fiskal, mengatakan bahwa jika Reeves memilih untuk melakukan pemotongan darurat terhadap rencana pengeluarannya yang sudah ketat, hal ini akan menggarisbawahi absurditas cara kerja peraturan tersebut.
“Seperti semua peraturan perpajakan ini, jika Anda menetapkan suatu peraturan dan tidak memberikan diri Anda peluang untuk melanggarnya, dan Anda berjanji bahwa Anda akan selalu mematuhi peraturan tersebut, maka Anda akan berakhir pada posisi yang tidak masuk akal ini. karena harus melakukan penyesuaian dalam setiap kejadian perpajakan,” ujarnya.
setelah promosi buletin
Bagi para pegiat yang telah mendesak Partai Buruh untuk berbuat lebih banyak dalam mengatasi kemiskinan anak, atau mengembalikan belanja bantuan menjadi 0,7% dari pendapatan nasional (belum lagi serikat pendukung Partai Buruh yang mengharapkan kenaikan gaji yang layak), prospek tekanan belanja baru sangatlah mengkhawatirkan. . .
Banyak hal akan bergantung pada bagaimana perekonomian berkembang dalam beberapa minggu dan bulan mendatang: kelompok-kelompok bisnis telah banyak mengeluhkan kenaikan NIC, namun sejauh ini masih belum jelas apa dampaknya terhadap pertumbuhan atau inflasi.
Reeves berencana berpidato pada akhir Januari yang memaparkan pendiriannya terhadap pertumbuhan ekonomi.
Jauh dari kebisingan pasar, para pakar pemerintah bersikeras bahwa ada alasan untuk bersikap optimis. Mereka menunjuk pada hubungan antara dana tambahan yang diberikan rektor kepada NHS dan dewan lokal, dan pertumbuhan di masa depan, serta perubahan jangka panjang yang bertujuan untuk meningkatkan pembangunan perumahan dan membantu masyarakat kembali mendapatkan pekerjaan.
“Masyarakat meremehkan betapa pro-pertumbuhan anggaran tersebut,” kata salah satu sumber Partai Buruh, sambil menambahkan: “Siapa yang benar-benar berpikir ada alternatif selain memilah-milah layanan publik?”
Sementara itu, beberapa analis berpendapat bahwa yang terlalu dibesar-besarkan adalah ketakutan “flasional” terhadap stagflasi, karena inflasi diperkirakan akan turun sehingga membuka jalan bagi penurunan suku bunga. HSBC ada di kamp ini. Kepala ekonom Eropa, Simon Wells, memperkirakan enam kali penurunan suku bunga oleh Bank Dunia pada tahun 2025.
Data inflasi terbaru, yang akan dirilis Rabu depan, mungkin memberikan kejelasan tambahan.
Apa pun prospeknya tahun depan, tampaknya Reeves akan kembali dari Tiongkok untuk menghadapi minggu penuh kecemasan yang menantang City. Dan banyak mantan rektor telah belajar dari betapa besarnya kekuatan pasar.
