Pemerintah di seluruh dunia memperhatikan dengan penuh kekhawatiran akan kenaikan biaya pinjaman mereka, mengikuti jejak pasar Treasury AS. Namun bahkan ketika obligasi global anjlok, Inggris tetap menonjol.
Obligasi pemerintah Inggris, yang dikenal sebagai gilt, mengalami aksi jual yang sangat parah karena investor mundur dari kebijakan tersebut Pertumbuhan ekonomi negara yang rendah dan inflasi yang terus-menerus. dan tingkat hutang yang tinggi. Imbal hasil obligasi 10 tahun, yang merupakan suku bunga acuan, mencapai 4,9 persen pada hari Selasa, tertinggi sejak tahun 2008, sedangkan imbal hasil obligasi 30 tahun merupakan yang tertinggi sejak tahun 1998.
Meningkatnya biaya pinjaman menempatkan Rencana pemerintah Inggris untuk menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomidengan mengalokasikan lebih banyak uang untuk layanan publik dan investasi yang lebih besar, dengan risiko kurang dari tiga bulan setelah pengumumannya.
“Pada saat imbal hasil meningkat di mana-mana, investor global melihat Inggris sebagai mata rantai terlemah dalam rantai pasokan ini,” kata Hugh Gimber, ahli strategi di JP Morgan Asset Management.
Dan ini bukan hanya tentang bonus. Sterling berada pada level terendah terhadap dolar dalam lebih dari setahun, kinerjanya lebih buruk dibandingkan mata uang utama lainnya pada bulan lalu, dan saham-saham di London telah jatuh.
Gilts dan obligasi pemerintah dari negara lain telah mengikuti kenaikan imbal hasil obligasi Treasury. Sejak pemilihan presiden AS, biaya pinjaman telah meningkat karena investor, yang memperhatikan disiplin fiskal, menunggu Presiden terpilih Donald J. Trump untuk memberlakukan kebijakan yang menyebabkan inflasi lebih tinggi, sementara laporan positif berturut-turut di pasar tenaga kerja Ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga berkurang.
Meskipun pemerintah Inggris tidak secara langsung bertanggung jawab atas kenaikan biaya pinjaman, namun pemerintah harus menghadapi dampaknya terhadap rencana perekonomiannya.
Pada akhir Oktober, Menteri Keuangan Rachel Reeves muncul di Parlemen untuk menyampaikan anggaran pertama Partai Buruh dalam 14 tahun. Dia mengumumkan peningkatan tahunan belanja publik sebesar 70 miliar pound ($85 miliar) selama lima tahun ke depan, sekitar setengahnya akan dibayar oleh pajak yang lebih tinggi dan setengahnya lagi melalui pinjaman. Dia juga mengatakan akan mematuhi aturan fiskal yang ketat yang akan mengurangi tingkat utang.
Gerakan itu adalah dianggap sebagai pertaruhankeputusan untuk membelanjakan banyak uang publik dalam jangka pendek, mendorong investasi dan berharap hal ini akan menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang lebih besar sehingga akan memperbaiki beban utang negara dan menghindari keharusan menaikkan pajak lagi secara signifikan.
Namun lebih cepat dari perkiraan, rencana ini diuji. Meningkatnya imbal hasil obligasi membuat pembayaran utang menjadi lebih mahal, sehingga menghilangkan hambatan bagi peraturan fiskal Reeves.
“Kami mempunyai peraturan fiskal yang jelas dan kami akan mematuhinya,” kata Keir Starmer, perdana menteri. katanya Senin.
Jika hal ini terus berlanjut hingga bulan Maret, ketika Kantor Tanggung Jawab Anggaran, sebuah badan pengawas independen, merilis perkiraan ekonomi setengah tahunannya, Reeves harus memutuskan apakah akan menaikkan pajak lebih lanjut atau mengurangi pengeluaran untuk mematuhi peraturannya.
“Kita mempunyai pemerintahan yang masih memiliki beberapa pilihan sulit,” kata Gimber dari JP Morgan Asset Management, karena pemerintah telah mengesampingkan kenaikan pajak lagi dan akan sulit untuk memotong pengeluaran departemen-departemen pemerintah yang sudah mencapai batasnya. “Oleh karena itu, investor global hanya terpaku pada gabungan antara pertumbuhan dan inflasi dan menuntut lebih banyak kompensasi dari obligasi Inggris,” katanya.
Keinginan investor global sangat relevan bagi Inggris, karena sekitar sepertiga obligasi pemerintahnya dimiliki oleh investor asing.
Implikasi dari gejolak pasar obligasi masih segar dalam pikiran masyarakat Inggris. Pada akhir tahun 2022, pemerintahan Perdana Menteri saat itu Liz Truss mengumumkan a Rencana agresif untuk mengurangi pajak dan menambah utang.mengesampingkan badan kontrol fiskal dalam prosesnya. Imbal hasil obligasi melonjak, pound anjlok, bank sentral harus melakukan intervensi untuk menstabilkan pasar dan, dalam beberapa minggu, Nyonya Truss diusir. Kekhawatiran akan terulangnya kembali hal tersebut masih terus berlanjut, sehingga mendorong Partai Buruh untuk bersikeras bahwa mereka akan memerintah dengan disiplin fiskal yang ketat.
“Ini sangat berbeda dengan skenario pasar tahun 2022,” kata Gimber. “Itu adalah periode ketika imbal hasil obligasi emas benar-benar mendorong imbal hasil obligasi global lebih tinggi. “Kali ini, imbal hasil obligasi terjebak dalam pergerakan imbal hasil obligasi global.”
Namun, hanya ada sedikit tanda-tanda kesembuhan. Data yang dirilis pada hari Rabu diperkirakan menunjukkan inflasi tetap berada pada 2,6 persen, jauh di atas target Bank of England sebesar 2 persen. Para pedagang bertaruh bank sentral akan memangkas suku bunga hanya sekali pada tahun ini.
Hal ini akan terus memberikan tekanan pada pemerintah untuk merespons dengan rencana fiskal yang menenangkan pasar tanpa mengabaikan strategi ekonominya.
Mengubah anggaran tampaknya “lemah secara politis,” kata Benjamin Caswell, ekonom di Institut Nasional untuk Penelitian Ekonomi dan Sosial. Kebijakan-kebijakan ini masih baru, tambahnya, dan banyak di antaranya yang baru akan diberlakukan pada bulan April, sehingga kebijakan-kebijakan tersebut memerlukan waktu untuk mengatasi perekonomian.
“Itu tergantung apakah mereka punya modal politik dan kemauan untuk mengatasinya,” ujarnya.
