TKuartal pertama abad ke-21 hampir berakhir, dengan asumsi seseorang menganggap 31 Desember 1999 sebagai hari terakhir milenium terakhir (para ahli non-partisan bersikeras bahwa tanggal tersebut sebenarnya jatuh pada hari terakhir tahun 2000). Hal ini merupakan sinyal bagi analis Deutsche Bank untuk mengingatkan investor betapa banyak hal yang dapat berubah dalam kurun waktu 25 tahun, dalam hal ini sejak ponsel dan mesin faks Nokia, dibandingkan iPhone dan Amazon, menjadi elemen kehidupan sehari-hari.
Ada sesuatu yang mengejutkan: pada masa cerah tahun 1999, terjadi perdebatan sengit mengenai kapan Amerika Serikat akan melunasi seluruh utang publiknya. Kantor Anggaran Kongres (CBO) memperkirakan bahwa masa kejayaan tersebut akan tiba pada tahun 2013. Kenyataannya, pinjaman langsung menuju ke arah sebaliknya, dan rasio utang AS terhadap PDB kini berada di atas 100%. CBO memperkirakan bahwa defisit tahunan akan mendorong rasio tersebut menjadi 160% pada tahun 2050.
Demikian pula, pemikiran delusi dot-com pada pergantian abad memicu spekulasi konyol bahwa pasar saham sedang menuju ke arah yang sangat baik. Sebuah buku berjudul Dow 36.000 menjadi buku terlaris dan meramalkan bahwa Dow Jones Industrial Average, yang saat itu berada di kisaran 10.000, akan mencapai tingkat yang disebutkan di atas “dalam beberapa tahun”. Butuh waktu 22 tahun.
Deutsche memperkirakan, bagi investor pasar saham, seperempat abad bukanlah hal yang bisa dibanggakan. Saham-saham AS telah melampaui sebagian besar pasar saham lainnya – termasuk Inggris – namun mencatatkan kinerja terburuk kedua dalam sembilan perempat abad sejak tahun 1800, dengan pengembalian 4,9% di atas inflasi. Hal ini terjadi meskipun dalam beberapa tahun terakhir terdapat kebangkitan superstar teknologi dominan seperti Apple dan Nvidia.
Faktanya, emas bernasib lebih baik di era intervensi agresif oleh bank sentral dan pemerintah untuk memerangi segala hal mulai dari pecahnya gelembung dot-com pada tahun 2000, hingga 9/11, hingga krisis keuangan global pada tahun 2008. , Covid pada tahun 2020 dan kebangkitan energi dan energi. harga pangan setelah invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022. “Masih ada pertanyaan besar apakah penumpukan utang ini menimbulkan masalah besar di masa depan,” tulis Jim Reid, kepala ekonomi global Deutsche. Anda yakin.
Utang adalah salah satu dari tiga faktor besar dalam seperempat abad mendatang, tegasnya. Hal lainnya adalah demografi, dimana terdapat korelasi kuat dengan pertumbuhan produk domestik bruto dan return saham. Sayangnya, tren yang ada tidak menggembirakan.
“Mengingat bahwa demografi hampir pasti akan semakin memburuk pada kuartal abad 2024-49, maka masuk akal bahwa, jika semua hal dianggap sama (mungkin tidak), kita akan mengharapkan pertumbuhan PDB riil seperempat abad lagi di bawah jangka waktu yang lama.” -rata-rata jangka panjang dan pertumbuhan PDB riil di bawah rata-rata jangka panjang. pengembalian saham, terutama di pasar negara maju,” tulis Reid.
Jadi sulit untuk membantah kesimpulan bahwa jika utang dan demografi membebani tingkat pertumbuhan produktivitas, seperti yang terjadi selama 25 tahun terakhir, AI adalah “harapan besar” bagi para investor: “Prospek kecerdasan umum buatan mencapai tingkat kedua setengah dari seperempat abad 2025-49 adalah nyata dan dapat merevolusi dunia sepenuhnya.”
Hal ini tidak berarti bahwa mengungguli pasar AS yang sarat teknologi namun sudah sangat dihargai adalah cara terbaik untuk bertaruh. Produk AI bisa menjadi “komoditas dan murah,” sehingga mempersulit perusahaan teknologi untuk mendapatkan kembali investasi mereka yang berjumlah ratusan miliar sekaligus membuat segalanya menjadi lebih baik bagi semua orang. Sebaliknya, maksud Deutsche adalah bahwa “sehubungan dengan AI dan peningkatan produktivitas yang didorong oleh teknologi, tampaknya kita sangat membutuhkannya mengingat demografi dan utang.”
setelah promosi buletin
Itu adalah kesimpulan yang sedikit menyedihkan dari perjalanannya selama puluhan tahun. Deutsche masih percaya bahwa saham akan memberikan imbal hasil riil yang “jauh lebih tinggi” dibandingkan obligasi pemerintah, seperti yang biasa terjadi pada sebagian besar periode multi-dekade. Namun terlepas dari geopolitik, faktor penentu keuntungan adalah apakah revolusi yang dipimpin AI juga merevolusi produktivitas.
