Beberapa waktu yang lalu, pertanyaan utama yang menggerakkan prakiraan ekonomi dan taruhan investor di pasar keuangan adalah: Akankah perekonomian AS terhindar dari resesi?
Kini, bagi banyak orang di dunia bisnis, pertanyaan tersebut tampaknya sudah ketinggalan zaman, merupakan bagian dari era narasi yang lebih awal dan lebih meresahkan.
Setelah berada di bawah angka 4 persen selama lebih dari dua tahun, tingkat pengangguran (4,2 persen) telah meningkat sejak musim semi lalu. Namun sejauh ini hanya sedikit; pembacaan bulan Desember akan tiba pada hari Jumat. Meskipun perekrutan tenaga kerja melambat, jumlah PHK tetap rendah dibandingkan dengan standar jangka panjang.
Inflasi, yang telah mereda secara substansial, terus diawasi dengan hati-hati oleh Federal Reserve, yang mulai menaikkan suku bunga secara tajam pada tahun 2022 untuk melawan kenaikan harga. Namun dalam tiga pertemuan berturut-turut di bulan-bulan terakhir tahun 2024, Federal Reserve sedikit menurunkan suku bunga utama pengendalian: upaya untuk menghilangkan tekanan pada aktivitas bisnis dan mendukung lapangan kerja.
Prediksi perlambatan ekonomi, yang dulu sering terjadi, tidak ada dalam perkiraan tahun depan yang biasanya dikirimkan oleh perusahaan keuangan besar kepada nasabahnya selama musim liburan.
Menjelang awal tahun 2024, Jeremy Barnum, kepala keuangan JPMorgan Chase, mengatakan kepada para pendengar yang menanyakan tentang vitalitas ekonomi Amerika selama panggilan konferensi: “Semua orang ingin melihat suatu masalah, tetapi kenyataannya kita belum melihatnya.”
Pada awal tahun 2025, kondisinya terlihat serupa: Bahkan ketika ketakutan terburuk akan terjadinya resesi yang disertai dengan PHK massal sebagian besar telah mereda, perhitungan ulang risiko-risiko baru yang dilakukan oleh para analis masih banyak dilakukan.
Presiden terpilih Donald J. Trump, misalnya, terus mengancam bahwa setelah menjabat, ia akan menerapkan gelombang tarif global yang besar – pajak atas impor yang dikhawatirkan oleh banyak ekonom dapat memicu inflasi lagi jika diterapkan dengan tergesa-gesa. Juga tidak jelas apakah Trump akan melakukan deportasi maksimal terhadap imigran tidak berdokumen dan pemotongan besar-besaran dalam penyeberangan perbatasan yang sering ia janjikan selama kampanyenya, sebuah janji yang, jika dipenuhi, dapat mengurangi perekrutan dan pasokan tenaga kerja di beberapa sektor.
Namun sebagian besar kekhawatiran mengenai di mana pasar tenaga kerja akan terjadi tidak ada kaitannya dengan potensi guncangan politik, melainkan karena meningkatnya ketidakpastian mengenai laju siklus bisnis.
Ada harapan, baik di kalangan pengelola keuangan Wall Street maupun ekonom ketenagakerjaan, bahwa perekrutan tenaga kerja akan tetap stabil dan – meskipun tidak ada harapan – tingkat pengangguran akan tetap berada pada tingkat moderat di masa mendatang.
Secara tradisional, lonjakan pertumbuhan ekonomi di Amerika Serikat mengalami penurunan yang relatif dapat diprediksi dan terjadi seperti gelombang sinus (sine wave): perusahaan, setelah terlalu optimis terhadap kondisi, menyadari bahwa mereka mungkin terlalu memaksakan diri dan menarik kembali investasi dan perekrutan tenaga kerja; kepercayaan konsumen menurun karena semakin sulitnya mendapatkan pekerjaan; Kemudian, pengeluaran dan output secara keseluruhan menurun, sementara kebangkrutan dan pengangguran meningkat. Terakhir, ketika utang disesuaikan, sentimen menjadi lebih optimis dan pinjaman serta belanja pulih, sehingga menghasilkan siklus baru.
Namun terakhir kali gelombang seperti ini terjadi pada ekspansi tahun 2002-2007, yang berakhir dengan kehancuran ekonomi akibat krisis keuangan. Sejak tahun 2009, satu-satunya resesi yang dialami perekonomian AS adalah akibat dari pandemi yang terjadi sekali dalam satu abad, dan bukan karena gejolak domestik yang besar.
Dan pada awal dekade ini, masih belum jelas apakah perekonomian berada dalam bahaya. Pada bulan Februari 2017, tepat setelah Trump menjabat, tingkat pengangguran mencapai 4,6 persen. Pada bulan Februari 2020, bulan terakhir sebelum penutupan pandemi, angkanya adalah 3,5 persen.
Beberapa tokoh penting di sektor keuangan, seperti David Kelly, kepala strategi global di JPMorgan, dan Rick Rieder, manajer dana terkemuka di perusahaan investasi BlackRock, baru-baru ini menegaskan kembali teori mereka yang berani bahwa siklus bisnis tradisional, seperti yang dipahami sebelumnya, sudah tidak ada lagi – dan bahwa pasar tenaga kerja kemungkinan akan berada pada laju yang sama sehatnya, meskipun tingkat pengangguran kali ini tidak turun serendah itu.
Argumennya, secara umum, adalah bahwa siklus naik turunnya industri manufaktur dan pertanian, yang pernah menjadi pilar perekonomian AS, tidak berlaku dalam konteks modern: Sekitar $7 dari setiap $10 perekonomian AS kini berasal dari konsumen. belanja negara, sebagian besar diarahkan pada berbagai layanan yang selalu dibutuhkan.
“Kami memperkirakan perekonomian akan menambah rata-rata 150.000 hingga 175.000 pekerjaan per bulan pada tahun 2025,” kata Kelly dalam sebuah catatan kepada kliennya minggu ini. “Dan selama tindakan keras terhadap imigrasi tidak terlalu dramatis, pekerja kelahiran asing harus mampu memenuhi permintaan ini, sehingga tingkat pengangguran tetap mendekati 4 persen.”
Meskipun Kelly menetapkan bahwa perekonomian tidak “kebal,” dia menambahkan bahwa antusiasme terhadap prospek kecerdasan buatan, yang baru-baru ini meningkatkan investasi bisnis, peningkatan pasar saham, dan peningkatan produktivitas tenaga kerja – harus mempertahankan belanja modal.
Dalam hal ini, analis pasar tenaga kerja lainnya lebih prihatin. Skanda Amarnath, kepala eksekutif Employ America, sebuah kelompok penelitian yang melacak data industri dan mendorong lapangan kerja penuh, berpendapat bahwa ledakan teknologi yang didorong oleh AI dapat berakhir dengan kegagalan jika pertumbuhan ekonomi yang terkait dengan selera belanja teknologi di perusahaan-perusahaan Amerika dapat terpenuhi. . terlalu panjang atau keduanya.
Jika perlambatan seperti ini terjadi, angin siklus bisnis tradisional akan terasa kembali setelah periode stagnasi yang panjang.
“Semakin kita melihat keuntungan jangka pendek terwujud pada tahun 2025, kemungkinan resesi yang lebih dalam di masa depan juga semakin besar,” kata Amarnath. “Sifat guncangan makroekonomi adalah bahwa guncangan tersebut selalu memiliki kemiripan dengan kejadian di masa lalu, namun sangat sulit untuk diantisipasi.”
Selain itu, keuntungan utama kecerdasan buatan bagi bisnis—penghematan biaya tenaga kerja manusia—bisa menjadi kerugian bagi banyak pekerja jika AI berkembang pesat di tahun-tahun mendatang.
“Kemajuan TI pada putaran sebelumnya secara umum meningkatkan tenaga kerja, namun AI kemungkinan akan menggantikan pekerjaan dengan lebih agresif,” kata Samuel Tombs, kepala ekonom AS di Pantheon Macroeconomics, sebuah konsultan penelitian.
Selain pertanyaan mengenai masa depan, beberapa angka ketenagakerjaan saat ini tampaknya tidak begitu menggembirakan. KE ukuran populer momentum pasar tenaga kerja dikenal sebagai tingkat perekrutan, yang melacak perekrutan dalam sebulan sebagai persentase dari keseluruhan pekerjaan, telah menurun ke tingkat yang lebih lambat pada tahun 2013, ketika tingkat pengangguran berada di atas 7 persen.
Pada dasarnya, tingkat lapangan kerja tinggi, namun pencari kerja mengalami kondisi yang lebih buruk. Menahan diri dalam perekrutan dan pemecatan adalah sebuah ketidakpastian yang aneh. Biasanya, ketika pengangguran meningkat dari titik terendahnya selama suatu siklus, pengangguran tidak bergerak secara mulus mendekati level tersebut; cenderung meroket sebelum menurun lagi.
Ketika ditanya apakah pengangguran akan mencapai 5 persen dan bukannya kembali ke 4 persen (seperti yang disarankan oleh preseden dan teori ekonomi), Peter Williams, ekonom dan direktur pelaksana di 22V Research, sebuah perusahaan strategi investasi dan analisis kuantitatif, mengatakan: “Saya cukup ragu-ragu. .” .”
Meskipun terdapat “titik awal yang kuat” untuk tahun ini dan kemampuan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut jika muncul lebih banyak masalah, katanya, pertanda buruk masih tetap ada, seperti pasar perumahan yang hampir mati.
“Tetapi saat ini terdapat sedikit sekali kerentanan dalam perekonomian sehingga sulit untuk melihat bagaimana menghentikan dua langkah saja sudah cukup untuk benar-benar mengacaukan segalanya,” tambahnya.
