Bahkan untuk standar Washington, kepresidenan kedua Trump telah dimulai dengan panik: tembakan besar di lembaga federal, ancaman tarif terhadap sekutu dan musuh secara setara, dan tawar -menawar tentang cara mendapatkan anggaran Republik melalui Kongres yang terbagi.
Para pemimpin bisnis dan investor perusahaan yakin bahwa semuanya akan berjalan dengan baik, setidaknya untuk mereka. “Pasar tidak menunjukkan begitu banyak keprihatinan,” kata Jason Pride, kepala penelitian investasi perusahaan Genmede Trust.
Tapi itu bisa berubah, dengan implikasi risiko tinggi untuk pasar dan perspektif ekonomi Amerika Serikat.
Investor mengharapkan pemotongan pajak untuk mandat pertama Presiden Trump, yang sebagian besar menguntungkan perusahaan dan orang kaya, meluas sepenuhnya sebelum akhir tahun. Grup komersial, termasuk meja bisnis bundar dan Asosiasi Nasional Distributor yang Lebih Lama Mereka yakin bahwa perpanjangan akan diperlakukan, terutama karena tidak “memang, memang, kenaikan pajak,” kata Pride.
Meski begitu, aritmatika tetap redup. Biaya memperpanjang pemotongan pajak dapat menambah $ 4 miliar dalam 10 tahun. Itu berarti bahwa Kongres ditinggalkan Barter tentang apa lagi yang bisa menghemat atau mengumpulkan uangdan manfaat federal yang dapat dikurangi.
Pasar obligasi, di mana harga risiko inflasi pedagang dan resesi ekonomi, di sisi lain, telah menolak saat -saat kekhawatiran yang disebabkan oleh gaya negosiasi booming Trump pada tarif. Taruhannya adalah bahwa ancaman pajak impor lebih merupakan alat geopolitik daripada pengumpulan pendapatan utama, karena pemerintah telah menggambarkan tarif dalam diskusi anggaran.
Beberapa ketenangan yang mendasari berasal dari kepercayaan Wall Street di Sekretaris Perbendaharaan, Scott Besent. KE Manajer dana cakupan multimiliuner sebelum mengasumsikan Posisi barunya telah meyakinkan banyak analis bahwa kebijakan akhir yang ditetapkan dari Gedung Putih akan bermanfaat setelah menyatu, dan “juga telah menambahkan beberapa optimisme seputar defisit yang lebih rendah” dalam anggaran mendatang, menurut Matt Luzzetti, kepala ekonom Deutsche Bank.
Optimisme ini sulit dilakukan dengan tujuan Besent untuk membuat pemotongan pajak Trump permanen yang mereka percayai, termasuk Jaminan Sosial, Medicare dan Medicaid, mereka tidak boleh dipotong sebagai bagian dari ukuran penghematan biaya apa pun.
Beberapa legislator Republik, termasuk Senator Josh Hawley di Missouri, dan Delapan anggota DPRMereka telah menggemakan posisi itu. Yang lain menginginkan lebih banyak pemotongan pengeluaran di atas meja. Namun, dengan mayoritas Republik hanya beberapa suara di setiap kamera Kongres, tidak jelas. Proposal legislatif apa yang akhirnya memiliki prioritas?.
Banyak rumor awal tentang biaya tabungan telah berfokus pada departemen efisiensi pemerintah, atau Doge, inisiatif yang dipimpin oleh Elon Musk untuk merombak birokrasi federal.
Untuk Banyak di dunia bisnisTermasuk co -founder Airbnb dan direktur eksekutif Palantir, kampanye pengurangan biaya yang ditawarkan Mr. Musk dalam perhitungan anggaran di masa depan. .
Trump dan Musk mengatakan bahwa upaya pengurangan biaya dapat menghemat miliar. Tapi New York Times analisa Dari $ 55 miliar tabungan yang diklaim oleh Dege, mereka menemukan bahwa matematika ternoda dengan kesalahan akuntansi, asumsi yang salah, data usang dan kesalahan lainnya.
“Dengan lebih dari 90 persen pencairan pemerintah yang termasuk dalam kategori biaya non -dispretionary, dari bunga dan pertahanan, opsi untuk mengurangi defisit secara materi, tanpa kenaikan pajak, sangat terbatas,” kata David Rogal, seorang manajer Blackrock Main portofolio.
Beberapa Think Tanks Analis Konservatif telah mengkritik Mr. Musk sebagai menipu baik pemilih dan pengusaha tentang di mana sebagian besar biaya federal berada.
“Kecuali jika Anda berfokus terutama” pada sebagian besar anggaran “yang dihabiskan untuk Jaminan Sosial, Medicare, Medicaid, Pertahanan, Veteran dan Pembayaran Bunga kepada Pemegang Obligasi, itu tidak boleh dianggap serius sebagai defisit Falcon de yang berpusat pada pengeluaran,” kata Jessica Riedl, anggota senior di Institut Manhattan di sebelah kanan. “Tentu saja, potong sisanya, tetapi uang sungguhan ada di dalamnya.”
Mr Pride of Glenmede mengatakan bahwa membiarkan pemotongan pajak berakhir tahun ini dapat mengurangi pertumbuhan ekonomi. Tetapi dia juga mengatakan bahwa “Opsi 2” untuk Trump dan Mr. Besent, pemotongan anggaran yang signifikan, “akan memiliki dampak ekonomi yang sama, melalui saluran yang berbeda, karena pemerintah menghabiskan langsung pada ekonomi.”
Mengesampingkan dampak potensial untuk perawatan medis dan keamanan pangan rumah tangga, banyak ekonom percaya bahwa ratusan miliar dolar dalam biaya diusulkan oleh beberapa anggota Kongres, yang disesuaikan dengan PHK berdosa dari tenaga kerja federal – Saya bisa menunda pertumbuhan pekerjaan dan penjualan ritel.
Kelompok -kelompok masyarakat bisnis telah berpendapat selama beberapa dekade bahwa defisit anggaran federal dapat dan harus ditangani melalui biaya kecil, alih -alih pendapatan pajak yang lebih tinggi.
Hal baru adalah bahwa seiring bertambahnya usia populasi, pengeluaran wajib pada usia tua telah melonjak. Anggaran militer dan pembayaran bunga federal kepada pemegang obligasi juga terus tumbuh.
Dalam kampanye tersebut, Trump membuat serangkaian janji pajak populis kepada pemilih. Rata -rata untuk berhenti memajaki tips atau pembayaran lembur, mengurangi pajak untuk perusahaan yang membuat produk mereka secara nasional dan menghilangkan pajak atas pembayaran jaminan sosial yang memperoleh gelombang dukungan yang populer. Tetapi inisiatif -inisiatif itu, yang secara kolektif akan mengurangi pendapatan pajak sekitar $ 1 miliar, tampaknya jatuh dari daftar prioritas banyak orang di Kongres.
Gedung Putih dan sekutunya “memiliki banyak pajak pajak dan pengurangan pajak dan sangat sedikit pos pembayaran yang masuk akal dan tidak jelas,” kata Stan Veuger, ekonom dan anggota utama perusahaan American Institute American Enterprise.
Kim Wallace, seorang direktur pelaksana senior dari perusahaan strategi investasi penelitian 22V yang mengarahkan tim risiko kebijakan Washington, mengatakan ia khawatir bahwa “pada akhir proses ini, apakah Juni atau Desember, akan ada penyesuaian angka dan kemudian di sana akan menjadi konfrontasi antara para pembela dengan angka -angka fuding “di Kongres dan para ahli dalam komite non -partisan di Kongres yang secara formal” memperoleh “pendapatan dan pendapatan tagihan.
Konfrontasi seperti itu bisa menakuti pasar. Tetapi dari catatan yang dibagikan dengan pelanggan dan pembicaraan keuangan di televisi, sebagian besar ekonom, Analis pemerintah Dan manajer warisan di Wall Street percaya bahwa matematika anggaran akan ditemukan.
“Akan sulit untuk memenuhi berbagai tujuan administrasi (defisit yang lebih rendah, pajak yang lebih rendah dan pertumbuhan yang kuat) melalui kebijakan ini,” kata Deutsche Bank. “Suatu pendekatan, yang menurut saya lebih mungkin, adalah memperpendek garis waktu pemotongan pajak.”
Itu, katanya, “akan berarti lebih banyak pemotongan pajak yang diundangkan dalam jangka pendek, tetapi harga stiker yang lebih kecil” daripada horizon kebiasaan 10 tahun yang digunakan untuk menyetujui anggaran dengan mayoritas yang lebih tinggi.
Ini akan dilakukan dengan harapan perusahaan Amerika bahwa pemotongan pajak tidak akan berakhir, tetapi akan diperpanjang lagi di tahun -tahun berikutnya, yang meningkatkan defisit.
Namun, pasar tetap lebih fokus pada inflasi jangka menengah dan, pada gilirannya, pada jalur suku bunga. Secara tradisional, para ekonom dan pemimpin bisnis melihat tarif sebagai inflasi, karena perusahaan umumnya berusaha untuk menyetujui biaya pajak konsumen.
Namun, Mr. Besent telah menyatakan keyakinannya bahwa ekspektasi inflasi akan dipertahankan lemah lembut dan bahwa ketika tingkat tertentu diberlakukan, mereka akan merangsang “perubahan unik dalam tingkat harga” dan tidak akan terus meningkatkan inflasi, Sebuah ide yang didukung oleh pejabat utama Federal Reserve.
Tuan Trump diumumkan baru -baru ini Rencanakan tarif “timbal balik” Terhadap semua mitra komersial, bersama dengan pungutan impor baja dan aluminium dan ancaman yang tidak terselesaikan terhadap Kanada dan Meksiko, mereka masih dapat memperdagangkan perdagangan global.
Tetapi investor obligasi tampak tenang tentang kurangnya detail dalam pernyataan itu. Dan presiden mengindikasikan bahwa langkah -langkah timbal balik tidak akan diumumkan sebelum awal April.
